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| 分类:软件 / 策略游戏 | 大小:558.0M | 授权:免费软件 |
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出品|虎嗅商业消费组
题图|视觉中国
2025 年的财报,对于良品铺子而言,无疑是一张满目疮痍的战败书。
营收 54.86 亿元,同比暴跌 23.38%;归母净亏 1.48 亿元,较 2024 年的 4610 万亏损扩大 220%。曾经作为 " 高端零食第一股 " 的荣光,在短短两年内被磨得粉碎。
从 2023 年巅峰 3293 家店,到 2025 年末仅剩 2107 家,良品铺子两年关店超 1100 家;2025 年单年关店 719 家,其中 537 家因亏损被砍,新开门店仅 122 家。这意味着平均每天就有约 2 家门店从街头消失。
更魔幻的是 :公司一边巨亏,一边宣布拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.49 元(含税),合计派发近 1 亿元。
这 " 砸锅卖铁 " 也要给股东分红的反常操作,撕开了良品铺子当前最深层的矛盾:这究竟是一家零食零售企业,还是大股东的 " 提款机 "?
被 " 价格战 " 反噬的三年
要理解这种 " 反常 ",必须先看清良品铺子究竟跌倒在何处。
曾经的 " 高端零食第一股 ",上市时市值破 300 亿,如今只剩 40 亿出头。溃败的核心,是高端定位被量贩零食彻底击穿。
故事的转折点始于 2023 年底。面对零食很忙、赵一鸣等量贩零食品牌的 " 围攻 ",良品铺子新任掌门人杨银芬上任即点燃三把火,宣布成立 17 年来最大规模降价,平均降幅达 30%。这是一场对过去高端零食定位的彻底自我否定。
但可怕的是,这场 " 自杀式 " 的降价并没有换来销量的井喷。
财报显示,2025 年良品铺子毛利率降至 24.78%,创下上市以来新低。更尴尬的是, " 伤敌八百自损一千 " 。由于品牌定位的模糊和渠道优势的丧失,消费者并未因为降价而回归,反而陷入了 " 不降价没人买,降价了没利润 " 的泥潭。曾经支撑其高溢价的高端故事,在量贩零食的硬折扣逻辑前彻底崩塌。
这不仅仅是价格的失败,更是模式的失效。良品铺子引以为傲的全渠道优势,在 2025 年变成了全线溃败:线上受困于抖音、拼多多的流量算法,收入下滑 26.05%。线下受困于高昂的房租和加盟商的退意,直营与加盟收入分别下滑超过 20%。
当一家公司失去了定价权,它的财务崩塌就只是时间问题。
管理层的动荡和战略摇摆更是持续摧毁着市场信心:上市 5 年换 3 任董事长、2 任总经理。杨银芬主导降价自救未果后离职。程虹接棒仅 3 个月就爆出 " 卖身国资 " 传闻,交易最终告吹。创始人杨红春回归救火,但市场已不买账。
分红背后的债务危局
按照常理,企业亏损时应当留存现金过冬,收缩开支。但良品铺子反其道而行之,这近 1 亿元的 " 出血 ",背后是一场关于控制权生死存亡的博弈。
过去一年,良品铺子最大的新闻不是卖了什么零食,而是 " 卖身 "。控股股东宁波汉意先后接触广州轻工集团和武汉国资,试图 " 让位 " 求生,但均以失败告终。
为什么急于 " 卖身 "?因为大股东没钱了,甚至已经到了债务爆雷的边缘。
根据披露,控股股东宁波汉意因债务逾期,已遭债权人国通信托、中信银行申请法院强制执行,涉及金额高达数亿元。实控人的股份随时可能被摆上货架被动减持。
在这种背景下看待这 1 亿元分红,逻辑就豁然开朗了:这不是回馈投资者的价值分配,这是大股东的 " 急救包 "。通过这次分红,控股股东宁波汉意及一致行动人将依据持股比例获得数千万的现金。
虎嗅与多位业内人士交流,其观点大概可以总结为:这笔钱虽然在数亿债务面前杯水车薪,但却是在无法减持、无法卖身的僵局下,大股东能从上市公司体内 " 合法 " 提取现金几乎唯一的路径。
这解释了为什么在年报季,良品铺子的管理层宁愿顶着市场的骂声,也要强行派现。公司可以不赚钱,但大股东不能没钱。
供应链故事能拯救信心吗?
良品铺子把 2025 年定义为 " 战略调整年 ",核心动作是关店、降价、收缩。但这种 " 休克疗法 ",更像饮鸩止渴。
砍掉亏损店能短期止血,但没有新的增长引擎。线上流量持续下滑,线下门店萎缩,营收只会继续承压。降价后,老顾客觉得 " 不高端了 ",新顾客觉得 " 还是比量贩贵 ",陷入高不成低不就的尴尬。
在财报中,良品铺子大谈 " 一品一链 " 和核心单品(如牛肉脆片)的突围,试图向资本市场讲述一个 " 瘦身健体 "、聚焦大单品的新故事。
这听起来很美,但在当前的财务绝境下,显得苍白无力。
首先, " 牛肉脆片 " 们撑不起百亿营收的野心。 即便月销千万,在 50 亿的营收大盘面前依然是杯水车薪,且极易被竞品模仿,无法构成真正的护城河。
其次,渠道仍在 " 失血 "。门店数量跌破 2100 家,意味着品牌的曝光度和触达率在急剧下降。在零食这个 " 眼睛生意 " 里,消失的货架很难再被找回。
最重要的一点,信任已经出现裂痕。 当第二大股东 " 达永 " 在暴跌中坚定减持,当实控人的股份面临法拍,当公司在亏损时强行分红。这一系列操作都在向二级市场传递一个信号:这里的主人正在急于逃跑,甚至不惜拆掉船的甲板当柴烧。
对于良品铺子来说,2025 年是失去的一年,失去了规模,失去了利润,也失去了投资者的信任。
这场豪赌式的分红,虽然暂时缓解了大股东的燃眉之急,却是在用公司的未来做赌注。抽干了流动性的良品铺子,拿什么去研发新品?拿什么去给加盟商补贴?又拿什么去对抗兵强马壮的量贩零食巨头?
当 " 高端 " 的遮羞布被扯下,当股东的 " 吸血 " 本能暴露无遗,良品铺子最寒冷的冬天,或许并不在已经过去的 2025 年,而在接下来的 2026 年。
股价跌破 10 元,或许只是噩梦的开始。
# 虎嗅商业大消费编辑李佳琪,关注消费商业,行业人士欢迎交流加微信:llqq0103,新闻线索亦可邮件至 lijiaqi@huxiu.com
短视频里的“合集”并不是严格分类,更像把多个片段打包呈现,方便一次性刷完。常见形式包括:同一博主的多套穿搭连剪、不同品牌同参数的对比,或按“通勤/约会/舞台”等场景做展示。对观众来说,真正有价值的不是片段数量,而是信息密度:有没有清楚展示上腿后的透肤度;有没有在自然光与室内光下分别呈现;有没有提到起球、勾丝等耐用表现。
如果你是为了“照着穿”,优先看能交代清楚鞋型、裙长、外套廓形以及丝袜参数(如D数、材质)的内容;如果是为了“选购避雷”,更值得看的则是近景纹理、脚尖/脚跟加固、裆部结构,以及走动时的动态表现。
丝袜在镜头里最容易被误判的两点是“透”和“亮”。低D数(更薄)在强光或美颜滤镜下会显得更透,肤色偏差也更容易被放大;高光泽材质在灯下反光明显,看起来“更亮更滑”,但不一定更高级。颜色方面,偏灰调的黑更容易凸显腿部线条;偏暖调的肤色更接近自然肤色,但对色差更敏感。
| 关注点 | 常见表现 | 容易踩的坑 | 更稳的判断方式 |
|---|---|---|---|
| 薄厚(D数) | 薄:更透;厚:更遮瑕 | 只凭室内灯光判断透肤度 | 看自然光走动、坐下时膝盖处的拉伸效果 |
| 光泽 | 亮面更“闪”,哑光更“日常” | 滤镜把哑光“拉亮”成假质感 | 观察高光是否随角度变化,是否出现“死亮” |
| 颜色 | 黑/灰黑/肤色系差异明显 | 自动调色导致偏色 | 看白墙/灰墙背景下的真实对比 |
| 纹理与耐用 | 细腻、均匀、不易起球 | 只拍静态,刻意避开磨损部位 | 看脚尖、脚跟、裆部和大腿内侧的特写 |
搜“合集”时最常遇到三类情况:一是搬运,来源不明、画质压缩严重,参数说明几乎没有;二是标题党,用夸张词吸引点击,但内容其实只是普通穿搭;三是“擦边化”表达,比如过度强调身体部位、镜头刻意停留、用暗示性标签引流。这类内容信息价值通常不高,也更容易触发平台风控,出现突然下架、链接失效,收藏了也很难长期回看。
如果你希望长期稳定地获取可参考的穿搭内容,筛选标准不妨从“刺激”转回“可复用”:是否有完整穿搭展示、是否能看清面料在走动中的变化、是否标注场景(通勤/宴会/舞台)和鞋款高度。这样的内容往往更耐看,也更能真正帮你做选择。
照着视频买同款翻车,很多时候不是丝袜本身,而是整体比例没搭对。比如同样的黑丝,配尖头细跟更拉长线条,配圆头玛丽珍会更复古;裙长在膝上5cm和膝下10cm,视觉重点完全不同;外套长度也会直接影响“腿长”观感。场合也别忽略:舞台灯光下好看的高光泽材质,放到白天通勤可能显得突兀;过薄的款式在空调房或大风户外也不一定舒适。
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看丝袜相关内容更省心的方式,其实是用场景和参数做筛选,用整体搭配来判断,而不是被剪辑节奏和滤镜牵着走。抓住这些要点,哪怕只是零散短片,也往往比堆叠式“合集”更有参考价值。
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一、修复关卡无法进入的问题
二、提升画面分辨率适配率
三、新增自动填表功能
四、新增节日 / 节庆活动
五、优化缓存策略
六、支持更多语言版本
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