近日，资本市场的聚光灯再次投向一家老牌上市公司。

4月24日，神马实业股份有限公司（600810.SH，下称“神马股份”）公告披露，公司因涉嫌信息披露违法违规，收到中国证券监督管理委员会的《立案告知书》。

此次立案，距离公司上次收到地方证监局的监管警示函仅过去5个月，意味着针对该公司的监管关注已从地方局的行政监管措施，升级至更高层级的执法调查。

而就在立案公告发布前三天，公司刚刚披露了一份归母净利润同比暴跌888.63%的惨淡年报。历史财务造假污点未消，新一轮信披调查接踵而至，叠加主营业务深陷亏损泥潭，这家曾经的尼龙66产业链龙头，正面临自上市以来最严峻的合规与经营双重考验。

公告截图

01

涉信披违规，早有前科

根据神马股份发布的公告，公司目前正处于被证监会立案调查的阶段。

尽管公告未明确披露本次立案调查所涉事项的具体细节，但结合公司近期的监管记录，市场与专业分析普遍认为，其直接诱因很可能源于2025年发生的一起重大关联交易信息披露违规事件。

回溯至2025年11月，河南证监局曾向神马股份出具行政监管措施决定书，对公司及相关责任人采取出具警示函的监督管理措施。经河南证监局调查发现，神马股份与控股股东中国平煤神马控股集团有限公司及其下属企业开展的融资租赁业务，在2025年1月至9月期间实际发生额高达19.4亿元。这一金额，不仅超出了公司年度预计发生额4.4亿元，更占到公司2024年经审计净资产的6.14%。

根据《上市公司信息披露管理办法》及公司内部相关章程的规定，此类关联交易本应履行必要的董事会或股东大会审议程序并及时对外披露。然而，神马股份未就上述超额部分的关联交易履行规定的审议程序和信息披露义务，构成了违规。

神马股份

神马股份在信息披露方面的疏漏，并非孤立事件。在本次立案调查前，公司对定期财务报告的频繁更正与修正，已然敲响了警钟。据《每日经济新闻》报道及公司相关公告，神马股份在近期对多份财务报告进行了“打补丁”式的更正。

公司坦承，在财务核算过程中，部分子公司存在未及时将达到预定可使用状态的在建工程转入固定资产，从而导致少计提折旧的情况；同时，也存在将不符合资本化条件的支出计入了在建工程的问题。这些会计处理错误，直接影响利润的准确性。为此，神马股份对2024年年度报告、2025年第一季度报告、半年度报告及第三季度报告中的相关财务数据进行了追溯更正。

更为市场诟病的是，在2025年年度业绩预告这一关键信息披露节点，公司上演了“变脸”戏码。2026年1月，神马股份首次发布2025年年度业绩预亏公告，预计净利润约为-1.49亿元。然而，到了2026年4月，公司发布更正公告，将预计净利润大幅向下修正为-2.21亿元左右，误差超过7000万元。对于如此重大的业绩预测偏差，公司的解释是“公司在披露2025年年度业绩预告阶段，年度审计工作尚未全面展开。根据目前预审情况，公司对业绩预告进行相应调整”。

此次立案调查，让大约十年前那场震动市场的财务造假案再度回归大众视野。

2016年12月，河南证监局下达的行政处罚决定书显示，经查实，神马股份在2014年年度报告、2015年半年度报告中，通过虚增购销业务的方式，大规模虚增营业收入。其中，2014年虚增营业收入高达53.4亿元，2015年上半年虚增营业收入25.1亿元。与此同时，公司还存在未按规定披露关联交易的违法违规情形。

最终，神马股份被中国证监会责令改正、给予警告，并处以40万元罚款，相关责任人员也受到了警告和罚款的处罚。

02

业绩四年颓势，终现巨亏

如果说信息披露违规是公司治理的“内伤”，那么经营业绩的急剧恶化则是摆在明面上的“外伤”。

就在收到立案告知书的三天前，神马股份发布了2025年年度报告。报告显示，公司2025年实现营业收入125.80亿元，较上年同期下降9.94%。更令人震惊的是盈利指标：归属于上市公司股东的净利润为-2.17亿元，相较于2024年同期盈利的2746.66万元，同比暴跌888.63%，基本每股收益也降至-0.22元/股。公司2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润低至-3.92亿元。

神马股份2025年年报截图

拉长时间轴观察，神马股份的盈利能力下滑轨迹十分清晰：2022年，公司归母净利润尚为3.99亿元；2023年，降至1.49亿元，同比下滑超六成；2024年，进一步缩水至3352.98万元，同比再降近八成；直至2025年，业绩最终“跌穿地平线”，出现超2亿元的巨额亏损。连续四年的业绩滑坡，最终以“由盈转亏”且亏损幅度急剧放大告终，公司主营业务陷入深度困境。

对于业绩的“塌方”，神马股份在年报中将主要原因归结于外部环境：“业绩下滑主要受行业周期波动、原材料价格上涨及市场需求疲软等外部因素影响。”这些解释，部分反映了公司所处的尼龙（特别是尼龙66）产业链的现实。

神马股份是中国尼龙66行业的传统龙头，其前身为1977年开工建设的河南平顶山锦纶帘子布厂，1994年即登陆上海证券交易所。公司是全球少数具备从煤焦化副产品苯，到最终产品尼龙66工业丝、帘子布全产业链生产能力的企业之一，产品广泛应用于汽车轮胎、工程塑料、安全气囊面料等领域。

然而，昔日的技术壁垒和全产业链优势，正遭遇严峻挑战。公司在年报中分析指出，2025年，全球尼龙产业面临“投资过热、同质化竞争加剧”的挑战，产品价格持续下行。尤其是在己二酸（尼龙66关键原料之一）等细分市场，全球产能扩张虽然趋缓，行业进入整合期，但总体呈现供大于求的态势，短期仍面临产能消化压力。下游汽车及轮胎行业的需求波动，进一步加剧了公司的经营压力。在行业“内卷”加剧的背景下，神马股份的产品毛利率被严重挤压，主营业务造血能力大幅衰减。

深入剖析2025年财报可以发现，神马股份的亏损背后，还隐藏着对非经常性损益的高度依赖。年报显示，2025年公司非经常性损益项目合计贡献了1.75亿元的收益，其中最主要的构成是计入当期损益的政府补助，金额高达2.26亿元。这意味着，若扣除巨额政府补助等非经营性收益，公司主营业务的实际亏损程度比报表显示的更为严重。

面对经营困局，神马股份管理层采取了降薪措施。年报显示，2025年全体董事、监事和高级管理人员实际获得的报酬总额较上年下降了41.69%。董事长李本斌未在公司领取薪酬，仅在关联方获取报酬。这一举动虽显示出管理层与公司共度时艰的姿态，但对于扭转数亿元的亏损而言，无异于杯水车薪。

当前，神马股份正站在危险的十字路口，立案调查的序幕已拉开，神马股份将交出一份怎样的答卷，市场正屏息以待。

参考资料：

《神马股份，被立案调查》，澎湃新闻

《神马股份：立案调查叠加业绩暴亏，老牌尼龙龙头深陷合规与经营困局》，经理人杂志

《600810，遭证监会立案，多份财报曾“连打补丁”！去年净利暴跌888%，亏损2.17亿元》，每日经济新闻

《突发！000716、600810，被证监会立案》，证券时报

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先确认三件事：门槛、有效期、叠加规则

领福利前花几十秒做一次“体检”，往往能省下不少后悔成本。

第一看门槛：是否仅限新用户，是否需要实名/绑卡，是否必须首单，是否限定城市、设备或渠道。有些写着“0门槛”，只是“不限金额”，但会限制特定入口或指定商品。

第二看有效期：是从领取开始算24小时、7天，还是按自然月清零。有效期越短，越适合用在近期确定会发生的消费上。

第三看叠加：同一笔订单能否同时用券、用满减，再叠加返现或积分抵扣。常见误解是把“可叠加”理解成“什么都能叠”，但实际经常是“券与券不可叠、券与活动可叠”，或“同类返利二选一”。

常见福利类型一览：别被“免费”两个字带跑

不同福利的省钱方式差别很大：有的是当场立减，有的是先付后返，有的是给你一段时间的使用权。比起盯着面额，更重要的是弄清“省的是哪一段钱”。

福利类型	省钱方式	常见限制	更适合的场景
新人礼包/首单礼	立减或赠送	仅新用户、首单、限品类	本来就要下第一单
免单/补贴名额	达条件后减免	名额有限、规则苛刻	消费频率高、能按规则参与
满减券/折扣券	订单立减	门槛高、不可叠券、限时	客单价稳定、近期必买
返现/返利	支付后返到账	返现周期、提现门槛、用途限制	不急着当下省、长期使用
试用/体验时长	一段时间免费用	到期续费、需绑定支付	想先验证是否合适

判断要点可以很简单：立减最干脆，但限制往往也最明确；返现看着诱人，却容易出现“省得慢、花得快”；试用则最容易踩到“忘记取消续费”的坑。

什么时候领最划算：只给“确定会发生的消费”配福利

最常见的吃亏方式，是先把券包塞满，再临时找东西去用。更划算的顺序应当反过来：先明确未来7—30天你一定会发生的消费，再去匹配对应的福利。比如本来就要续费、要下单、要打车/点餐/买日用品，立减券、续费补贴、品类券通常价值最高；如果只是“可能会用”，返现、积分反而更合适，因为它们不逼你立刻做决定。

遇到大促也一样：预热期常见“大额券”，但限制更细（会场、时间段、指定店铺）；开售期更常见“低门槛小额券+活动叠加”。实用做法是预热先把券领着，开售以商品页“可用优惠”为准：能用就用，用不了就别为了面额硬凑单。

提升利用率的细节：避免“省钱变花钱”

第一，重点防“自动续费”。体验会员、试用月卡往往需要绑卡并默认续费。若只是试用，领取当天就记下到期日，并在账号设置里确认关闭续费是否真正生效。

第二，搞清“返到哪里”。同样写着返现，可能返到余额、券包或积分：余额未必能提现；券包可能只能下次使用且限品类；积分也可能会过期。

第三，留意退单规则。立减券退单通常券会退回，但有效期往往不延长；返现类退单可能直接取消返利，甚至已到账也会在后续抵扣。

第四，别为了用满减去凑单。尤其当运费、服务费不参与满减时，你以为省了几十，实际可能是多买了不需要的东西，还多付了杂费。

容易踩的误区：看到“最高可省”先冷静

误区一，把“最高可省”当成“到手必省”，忽略了达成门槛。

误区二，只看券面额不看适用范围，结果券只能用在你根本不买的品类。

误区三，用“新增消费”证明自己占了便宜。真正该算的是“我原本就要花的钱”减少了多少，而不是为了用券多花了多少。

把门槛、有效期、叠加规则这三件事养成习惯，再坚持“福利只服务刚需”，你会发现免费福利并不难领，难的是领得更划算、用得更省心。

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一、修复线索组合判定错误的问题

二、增加节日礼包 / 礼包包裹

三、视觉细节打磨，提升整体质感

四、新增活动中心模块，获取最新动态

五、强化视觉聚焦引导设计

六、新增好友助战系统