《杭州》「六小龙」【冲出】一个IPO：赚SaaS的钱，讲AI的故事,女王男奴视频合集：热门片段在线观看

文 | 市值榜，作者 | 相青 ，编辑 | 赵元

杭州六小龙 IPO 竞赛中，群核科技终于要在港股率先冲线。

从 2021 年冲击美股、估值一度达到 20 亿美元，到 2025 年转战港股，群核科技的上市之路已经走过四年。

在这个过程中，公司业绩也迎来一个明确拐点。去年 2 月递表时，披露的财务数据仍是多年亏损状态，但最新财务数据披露，2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元。

但围绕这家公司的讨论远不止是否盈利，而是如何理解这家公司， 它到底是一家 SaaS 公司，还是一家押注具身智能训练和空间 AI 大模型的空间智能公司？

群核科技联合创始人兼董事长黄晓煌 在朋友圈中写道：" 总被调侃如果不卖英伟达股票用来创业，和创立群核科技的回报，哪个值钱？我觉得，从 GPU 高性能计算到今天具身智能训练，创业一路受到 Nvidia 和老黄的思想的影响是毕生财富。谈钱就没意思了。"

不谈钱当然不行，IPO 的本质，是一场关于未来的定价。一群技术信仰者花了 14 年，做出了一个年收入 8 亿元、市占率 23% 的生意，却需要用一个更宏大的空间智能故事，来说服市场给予它更高的估值。

一、卖掉英伟达股票创业

群核科技的起点，是一段典型的 " 技术找场景 " 的创业叙事。

2007 年，黄晓煌、陈航与朱皓在赴美求学途中相识，三人先后进入伊利诺伊大学厄巴纳 - 香槟分校攻读计算机图形学方向。

黄晓煌毕业后曾入职英伟达担任软件工程师，从事 CUDA 平台开发。2011 年，黄晓煌卖掉英伟达股票回国创业，最初的商业设想是 " 让计算机模拟物理世界 "，试图将 GPU 高性能计算能力转化为面向真实场景的应用产品。

但技术理想很快遭遇现实挑战。团队早期尝试过多个方向，将渲染技术应用于电影特效、展厅设计、人机交互界面等，均因商业化路径模糊或市场需求不足而失败。

2012 年推出的 " 家装宝 " 是一款面向装修设计师的工具软件，但由于 PC 兼容性差、移动端体验糟糕，项目最终夭折。此后团队又尝试聚焦橱柜领域的在线设计工具，但用户群体过于狭窄，同样未能跑通。

转机出现在 2013 年。

团队注意到家居装修行业存在一个明确的痛点：设计师出一张效果图需要数小时甚至数天，而业主希望所见即所得的即时反馈。

群核科技的技术积累恰好能解决这一问题，其专用 GPU 集群可将渲染时间压缩至秒级。2013 年酷家乐上线，核心功能是 "10 秒生成效果图、5 分钟生成装修方案 "，在当时行业平均渲染一张图需数小时的背景下，这构成了颠覆性的用户体验差异。

这一赛道选择的背后有清晰的商业逻辑。家居设计行业存在愿意为效率买单的付费群体，无论是装修公司、家具品牌商还是独立设计师，快速出图意味着更快的客户转化和更高的签单率。

根据招股书数据，酷家乐的付费企业客户从 2014 年的不足千家增长至 2025 年的 47416 家，验证了这一需求的真实性和持续性。

2013 年 12 月，IDG 资本以 200 万美元领投 A 轮；2014 年 GGV 纪源资本领投 B 轮 1000 万美元；此后顺为资本、高瓴、Coatue 等机构陆续进场，累计完成 11 轮融资，总金额约 2.95 亿美元。

投资人的核心押注逻辑是 " 云原生 +GPU 算力 " 对传统本地部署设计软件的技术替代。当设计工作从本地工作站迁移至云端，软件的分发、协作和迭代效率都将发生质变。

然而，该赛道限定了公司的增长边界。群核科技在空间设计软件领域虽以 23.2% 的市占率排名第一，但这一市场的整体规模有限，2024 年中国空间设计软件市场规模仅 33 亿元人民币，即便到 2029 年预计也仅 66 亿元。

原有赛道的天花板清晰可见，这也解释了公司在 IPO 过程中，将自身定位从 " 云设计软件 " 升级为 " 空间智能第一股 "。

二、扭亏为盈的背后

群核科技招股书中最受资本市场关注的叙事，莫过于 " 经调整净利润转正 "。

2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元人民币，而此前 2023 年经调整亏损 2.42 亿元、2024 年亏损 7005 万元。

这意味着群核科技已跨越 SaaS 企业最艰难的烧钱阶段，正式步入盈利周期。之所以能够盈利，是由业务增长与费用支出下降共同驱动。

先看业务增长。招股书显示，群核科技的营收从 2023 年的 6.64 亿元稳步增至 2025 年的 8.2 亿元，毛利率更是从 76.8% 攀升至 82.2%。这意味着，公司核心产品在市场依然具备较强的议价能力和规模效应，每一笔新增收入的含金量都在变高。

与收入增长同步，公司研发与销售费用率也大幅下降。

招股书显示，研发费用率从 2023 年的 58.9% 骤降至 2025 年的 35.5%，销售费用率从 53.7% 降至 33.4%。同期，销售人员从 615 人降至 484 人。

具体来看，2025 年研发费用为 2.91 亿元，较 2023 年减少约 1 亿元；销售费用为 2.74 亿元，较 2023 年减少约 8200 万元，两项费用合计减少约 1.82 亿元。

此外，更值得关注的是，群核科技的客户质量指标正出现下滑趋势。

2023 年至 2025 年，公司的整体净收入留存率从 106.1% 降至 98.6%，整体客户留存率从 61.2% 降至 58.4%。企业客户的留存率从 87.4% 降至 79.8%，个人客户的留存率则从 58.4% 进一步下滑至 56.0%。唯有年贡献 20 万元以上的大客户群体，留存率维持在 96.5% 至 98.7% 的高位。

这一分化的根源在于公司近年来主动降低客单价门槛以覆盖更广泛的中小企业。但中小企业预算有限、生命周期短、对价格敏感，天然具有更高的流失率。

尽管大客户留存率维持在 98% 以上，贡献了企业级收入的半壁江山，但这种高度集中也意味着增长的天花板正在压低。毕竟，在房地产下行周期，家居装饰行业作为强周期性产业，头部企业的预算提高空间有限。

目前，大客户的 ARPU 值（每用户平均收入）从 72.9 万元攀升至 85.6 万元。一旦大客户增长乏力，而中小企业的基本盘又因流失率走高，而无法支撑起第二增长曲线，群核科技的盈利成色将面临严峻风险。

综合收入增长、费用结构与客户留存来看，群核科技已经证明，这是一门可以实现盈利的生意，但其盈利方式更接近于效率优化驱动。

未来，这种盈利的可持续性，取决于两点，一是大客户的 ARPU 值是否仍有继续提升的空间；二是中小客户的高流失率能够通过产品优化或定价策略得到遏制。

这是一家已经跑通商业模式的 SaaS 公司，但尚未证明自己具备持续高增长能力。

三、空间智能第一股？

群核科技并非第一次走到 IPO 门口。

在 2021 年赴美上市尝试中，公司讲述的是 "3D 云设计第一股 " 的故事，本质仍然是一家以酷家乐为核心的设计 SaaS 公司。但在中概股监管趋严与 SaaS 估值回调的背景下，最终 IPO 搁浅。

此次转战港股，其定位明显发生变化，从 " 云设计软件 " 升级为 " 全球空间智能第一股 "。

这一变化背后，是资本市场估值逻辑的切换。

过去两年，纯 SaaS 公司在二级市场普遍面临估值压缩。相比之下，以 AI、具身智能为代表的新叙事，则拥有更高的估值弹性与想象空间。

支撑这一新叙事的核心，是公司 2024 年推出的一个名为 SpatialVerse 的新业务板块，官方定位是 " 空间智能解决方案 "。

通俗地理解，这是将酷家乐 14 年运营中积累的 3.6 亿多个 3D 模型、数亿个室内空间场景，转化为可供 AI 模型训练的数据集，模仿真实世界无力特性和空间关系。

为什么这件事重要？因为 2024 年以来，具身智能和机器人训练已成为全球科技产业最炙手可热的赛道。在真实家庭环境中完成端茶倒水、清洁等复杂任务，机器人不仅依赖算法能力，也高度依赖高质量训练数据。

但相比文本或图像数据，空间与物理交互数据的获取成本更高、周期更长。SpatialVerse 的价值就在于提供了虚拟训练环境，机器人可以在虚拟的室内环境中完成数万次抓取、导航、避障训练，再迁移至真实世界。

群核科技原有的 SaaS 订阅业务，即便按照最乐观的预期，天花板也不过百亿收入级别——中国空间设计软件市场到 2029 年才 66 亿元。

但如果将公司定位为空间智能，其估值逻辑也随之发生变化。SaaS 工具看的是收入增速和利润率，而空间智能看的是数据壁垒和未来应用场景。

不过，这一故事能否，仍有待验证。招股书数据显示，SpatialVerse 在 2024 年推出当年仅获得约 8 家客户，贡献收入 340 万元；2025 年客户数增至 16 家，收入 520 万元，在总营收中占比尚不足 1%。

更现实的挑战在于竞争。在空间智能这个方向上，群核科技并非唯一的玩家。百度的文心大模型、商汤的 SenseCore 都在布局 3D 空间理解能力，且拥有更雄厚的算力资源和算法团队。

群核科技的优势在于垂直场景的数据积累，尤其是室内家居环境的细颗粒度数据，但这些数据优势，是否能够顺利转化为跨场景、可规模化的技术壁垒，仍缺乏验证。

从 " 云设计软件 " 到 " 空间智能第一股 "，本质上是一次估值的重新锚定。它试图告诉市场：不要用 SaaS 公司的尺子衡量我，我不卖软件订阅，卖的是物理世界数字化的门票。

对于投资者而言，群核科技作为一家 SaaS 公司，它的基本盘稳固但增速平庸。作为一个空间智能的远期期权，它的故事性感，但兑现路径漫长且充满不确定性。

不少人搜索“热门片段在线观看”，真正想解决的问题往往是：能不能看到不踩线、画面相对克制、剧情清晰的片段，同时避免误入违法违规、侵权盗版或存在隐私泄露风险的网站。围绕这些更普遍也更现实的需求，可以从“内容语义”“合规边界”“片段来源与剪辑误区”“观看安全”几个方面来判断。

“女王男奴”在内容标签里的实际含义与常见变体

同一组关键词在不同创作场景里，指向的内容差别很大：有的只是强势女主、职场上位、偏“驯服感”的恋爱剧情；有的是舞台化的礼仪、命令与服从；也有的是偏成人向的支配/臣服类角色扮演。搜索时如果把这些混在一起，很容易让推荐结果越刷越“重口”，甚至被擦边标题牵着走。

常见变体包括“女王系”“S 女主”“训犬/驯服”“主从”“臣服”等。它们的共同点是关系结构更戏剧化，但关键差异在于：是否强调自愿、是否有明确边界、是否只是停留在语言与情节张力上。如果你原本只想看强势女主类型的剧情，却频繁刷到“羞辱/强迫”导向内容，多半是标题党用同一套词汇做流量吸引。

“热门片段在线观看”背后的合规边界：哪些最容易踩线

很多“合集”“片段”在传播过程中会脱离原作语境，被剪成更刺激、更具暗示的画面，从而触碰平台规则，甚至带来法律风险。尤其建议避开三类内容：其一是明确露骨、以性行为为核心的色情传播；其二是涉及胁迫、非自愿、未成年人等违法违规元素；其三是疑似偷拍视频、偷拍视频二次传播，或带有“私密泄露”暗示的内容。

如果你想找的是相对“可公开讨论”的片段，更稳妥的思路是从正规发行的影视作品、公开授权的短视频账号，或在当地法律允许范围内、分级规则明确的平台去辨别，而不是从标题带“资源”“全集”“在线观看”“无删”等字样的灰色渠道下手。这类词往往意味着来源不明、可能侵权，甚至夹带恶意跳转。

片段合集的来源与误区：越“爽点密集”越要多留个心眼

所谓“热门片段”通常经过二次剪辑：删掉铺垫，只留下命令、下跪、服从、惩罚等高刺激镜头。观感的确更“带感”，但也更容易造成误读——你以为这就是作品的表达，其实是剪辑者为了点击率刻意强化某种情绪。

另一个常见误区，是把角色扮演当成现实关系模板。现实中如果缺少自愿与边界，所谓“支配”很容易滑向控制与伤害。判断一个片段是否可信、是否值得继续找原片，可以快速看三点：是否提供清晰的片名/出处信息；是否存在明显的二次配音、强行加字幕带节奏；评论区是否充斥“求链接/私发/进群”等灰色行为。一旦出现这些信号，风险通常就会显著上升。

更稳妥的观看与搜索方式：隐私、安全、体验三件事

搜索这类内容时，个人隐私与设备安全往往比“能不能找到”更重要。灰站常见套路包括诱导安装不明应用、弹窗下载、伪装播放器、盗号钓鱼等。即便只是“随便看个片段”，也可能因为一次授权、一次扫码或一次登录留下隐患。

下面按常见渠道做个对比，便于快速判断：

途径类型	常见优点	常见风险点	更建议的做法
正规长视频/发行渠道	版权相对清晰、画质稳定	题材可能受限、片段不全	用作品名检索，优先看完整剧情而非剪辑
平台短视频二创	获取快、信息量大	标题党、断章取义、擦边引流	只当作“线索”，回到原作品核对
不明“合集/资源站”	看似集中、更新快	侵权、恶意跳转、隐私泄露	不点击下载、不留账号信息，尽量直接避开

另外，关键词会直接影响你看到的内容走向。把“在线观看”“无删”“合集”这类强资源导向词，换成“剧情片段”“角色设定”“强势女主”“主从关系题材”等更中性的表达，往往更容易落到合规内容与公开讨论范围内，整体体验也更稳定。

观看之外：别把“标签刺激”当成现实关系的标准答案

“女王男奴”作为叙事或幻想标签，本质是戏剧化的权力结构。现实里如果有人借这个名义要求你无条件服从、切断社交、交出财务或隐私，那已经不是“角色扮演”，而是控制与伤害。更健康的互动应建立在自愿、可撤回、边界明确与相互尊重之上；不管哪一方更强势，这些底线都不该被任何标签掩盖。

如果你只是想在公开平台找“热门片段”了解题材，更省心的路径仍然是：先确认你想看的到底是“强势女主剧情”，还是“成人向角色扮演”；再用更中性的关键词去找正规来源；对来路不明的“合集在线观看”保持警惕。这样既能降低踩线与隐私风险，也更容易找到真正符合偏好的内容。

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二次元人物涌二次元漫画介绍

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二次元人物涌二次元漫画特色

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5. ☀️「360问答」☀️ 国产熟妇毛多❌❌官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:国产熟妇毛多❌❌下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V9.6.7.85(安全平台)登录入口💫《国产熟妇毛多❌❌》是一款非常有趣的冒险游戏，同时玩家还能在游戏中不断的操控着角色向关卡深处进行冒险，给玩家极大的游戏乐趣，同时游戏还有超多的关卡的等着玩家还探索，感兴趣的朋友快来下载吧！

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7. ☀️「浙江百科」☀️ 98自❌拍视频网官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:98自❌拍视频网下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V77.98.0.5(安全平台)登录入口💫《98自❌拍视频网》是一款主打冒险探索玩法的手机游戏。独特的冒险内容加上各种趣味的小关卡设计带来更多的惊喜，享受欢乐放松的探索玩法，相信你已经迫不及待了，你还在等什么呢，赶快来下载试试吧！

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二次元人物涌二次元漫画下载方式:

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特别说明：二次元人物涌二次元漫画软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

二次元人物涌二次元漫画使用讲解

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进入二次元人物涌二次元漫画教程

1.打开二次元人物涌二次元漫画，进入二次元人物涌二次元漫画前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入二次元人物涌二次元漫画，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

二次元人物涌二次元漫画特点

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二、提高启动前资源初始化速度

三、加强敏感行为审核机制

四、修复某些章节结局无法触发的BUG

五、优化运营活动后台配置逻辑

六、修复快速切换章节后界面异常